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“港股大模型Data Agent第一股”迅策科技，上市后第一份年报非常炸裂。
3月6日，迅策（03317.HK）发布公司2025年未经审核的业绩预告，预计全年实现营收12.8亿元，相比2024年增幅约103%。2025年，迅策经调整亏损大幅收窄，并在下半年实现盈利，超过分析师预期。
大模型竞争逐渐来到下半场，迅策夯实资管基本盘，战略新兴行业多元化拓展打造了新增长引擎，“中国版Palantir”有望成长为AI数据长牛股。
01
收入大增103%至12.8亿元，下半年成功盈利
进一步分析其业绩可以发现，2025年上半年，迅策完成收入约2亿元，全年收入12.83亿元，也就意味着，其下半年完成收入10.83亿元，比上半年增加8.83亿元或440%。这也打消了外界对迅策科技增长放缓的疑虑。
扣除一次性非经常性损益，迅策预计2025年全年经调整亏损约0.55亿元，和2024年经调整亏损0.82亿元相比大幅度收窄。
据Wind数据，2025年上半年，迅策经调整亏损0.89亿元，这意味着，其在下半年实现扣非盈利约0.34亿元，迎来了业绩大拐点。
迅策成立于2016年，深耕实时数据基础设施行业已有10年。中国实时数据基础设施及分析市场是一个高速增长市场，2024年规模达到187亿元，迅策科技市占率为3.4%，位居第四。而在资产管理行业，迅策科技市占率达到 11.6%，比市场第二名至第五名的市占率总和（7.7%），多近4个百分点。
2024年至2029年，中国实时数据基础设施及分析市场预计将以年复合增长率22%继续快速增长，并在2029年达到505亿元规模。
2022年至2025年，迅策的营收从2.9亿元增至12.83亿元，三年增长341%，远远超过行业的整体成长性。2025年，迅策在较高收入规模的基础上，增速翻倍，为最近三年营收最高增速，市场占有率有望继续提高。
2025年，迅策无论是收入规模及增幅，还是“出人意外”在下半年半年盈利，都超过分析师的预期。2026年，迅策全年盈利在望。
02
资管业务压仓，与多元业务双引擎驱动
迅策从资管行业起家，为资产管理全生命周期提供实时数据解决方案，覆盖投资组合监控、订单执行、估值、风险管理以及合规。其凭借先进技术洞察行业，为客户提供一系列AI（人工智能）赋能解决方案，构建了毫秒级AI Data Agent平台，可以在数毫秒内收集、清理、管理、分析及治理来自多个来源的异构数据，立即处理并可用于决策、分析或进一步行动。
迅策相当于“卖铲子”的数据底座提供商，为企业从原始数据到AI垂直模型训练架起一座桥梁。其产品包括数据基础设施和数据分析应用两部分，前者是由AI赋能的云原生统一数据平台，负责收集、清理、管理来自多个来源的异构数据；后者则利用底层基础设施产生洞察、作出预测，为业务决策提供实时数据支持。
以资管行业客户为例，当发布一条可能影响客户投资组合内公司股票价格的重大市场新闻时，迅策的数据基础设施解决方案可以立即收集该数据点，将其标准化以适应客户的内部格式，并与其他相关数据点集成。在几毫秒到几秒钟时间内，迅策的数据分析解决方案可处理该数据点，更新客户投资组合的绩效指标，帮助客户根据该等最新市场情况快速评估是否购入、持有或出售资产。
其客户包括基金、保险公司、银行、券商、高净值个人客户等公司，并覆盖中国资产管理规模前十大公司，并逐步将业务拓展至城市管理、生产管理及电信等多元化行业，还前瞻性布局了商业航天与机器人数据平台等新兴赛道。
三大运营商和迅策合作，是对其处理海量并发数据能力的最高认证。在信创（信息技术应用创新）国产替代大潮下，迅策作为纯内资背景、拥有自主知识产权的科技公司，在获取政府与央企订单时拥有合规优势，正逐步替代甲骨文、IBM等国外厂商的市场份额。
客户多元也带动收入结构的巨大变化。
2022年，资管业务收入占迅策总收入的74%，多元化行业收入占比为26%。2023年，资管业务收入占比为45%，多元化业务占比升至55%。2024年，多元化行业收入占比进一步提升到61%。2025年上半年，资管和多元化行业收入比重大约是47%对53%，形成双引擎驱动模式。
多元化行业扩展拓宽了迅策的客户渠道，推动业务规模提升的同时，也平滑了单一资管行业需求变化较大对总收入带来的波动。收入结构的变化表明，迅策的行业扩展变成了实实在在的现金流。
迅策采用订阅模式和交易模式（项目制）两种收费模式。订阅制按年度收费，交易制则按定制解决方案收费，取决于所需模块的数量及类型、客户要求的处理速度、定制化程度等。
2022至2024年，迅策订阅模式收入在下降，而交易模式收入占比在逐步提升，从2022年的47%提升至2024年的81%，主要受客户结构和客户偏好因素影响。迅策逐步拓展新客户，新客户初始往往更偏好项目制，另外，在服务的大客户逐渐偏向可按需订购的项目制形式。
据了解，迅策未来会陆续升级为“By Token”调用付费，以By Token训练模型次数收费和按效果付费与分成。
与巨头环伺的C端应用不同，B端赛道的商业化前景更加清晰，企业客户付费的意愿也更强烈。迅策在战略新兴领域应用进入爆发期，应是其业绩大增的关键动力。
03
“中国版Palantir”
有望成为AI数据长牛股
在“AI Data Agent”赛道，迅策被称为“中国版Palantir”。
Palantir（PLTR.O）是成立于2003年的美国大数据分析公司，最初以为美国情报机构提供反恐技术支持而闻名，现业务覆盖国防、金融、医疗等多个领域的科技巨头。
基于其Foundry和人工智能平台（AIP）的协同运作，Palantir为企业提供一套从数据底层到应用顶层的完整解决方案，从而成为资本市场宠儿。2020年9月，Palantir在纳斯达克上市，2025财年营收增长56%至44.8亿美元，净利润增长252%至16.3亿美元。
迅策和Palantir不仅形似，还神似。
它们都不做简单的“数据展示”，而是做“数据操作系统”，将系统植入客户的最核心业务流程中（Palantir植入战场决策，迅策植入投资交易），这使客户离开系统就无法运转。这种“操作系统级”的特殊地位，让迅策和Palantir获得了远超一般SaaS软件的客户粘性和定价权。
体现在毛利率端，Palantir的毛利率从上市前先不到70%逐渐提高到2025年的超过80%。迅策亦当仁不让，2021年至2024年都保持在75%以上。轻资产运营的迅策，人效也迅速提升，2023年人均创收为85万元，2025年提高到290万元。
Palantir最新市值超过3600亿美元，上市后股价涨200多倍，市盈率超过200倍，市销率约为81倍。迅策在2025年最后一个交易日压哨挂牌港股，发行价48港元/股，被称为“港股大模型Data Agent第一股”。
至2026年3月6日收盘，迅策市值245亿港元（合216亿元人民币），对应年营收12.8亿元，市销率大约18倍，参照Palantir估值，仍有较大抬升空间。
从DeepSeek到MiniMax，各大厂商相继发布新一代模型产品，大模型竞争逐渐来到下半场。在“从买算力到用数据”的产业逻辑演进下，能够支撑大模型稳定运行与持续优化的数据基础设施企业，成为资本市场新焦点。
迅策在细分行业有较大优势，本身质地过硬，站在“AI+数据”的好赛道上，参考Palantir较高估值还有好价格，具备了成为“长牛股”的基因，给市场充足的想象力。
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